Tequila bonds

Alessio Marchetti Messico, news, pesos, valuta estera 0 Comments

Sul mercato italiano sono quotate circa venti obbligazioni in pesos messicani. Per l’investitore che volesse diversificare il suo portafoglio con obbligazioni in valuta estera, che non sia il solito dollaro americano, questi titoli offrono un’interessante alternativa per vari motivi:

  1. Alto rating (quasi sempre tripla A) degli emittenti (IBRD, EIB, Banca Mondiale, EBRD)
  2. Cedole tra il 4-7,5%
  3. Rendimenti a scadenza oltre il 6%

Come abbiamo ricordato già altre volte, in questo genere di investimenti gioca un ruolo fondamentale il rischio di cambio e il rischio del tasso d’interesse del Paese. Se il peso si deprezza, la cedola e il rendimento dell’obbligazione convertiti in euro sono più leggeri. Viceversa un apprezzamento del peso gioca a favore dell’investitore europeo. Allo stesso modo, se i tassi d’interesse del mercato messicano aumentano, il bond si deprezza e viceversa.

Effettivamente la banca centrale messicana ha repentinamente aumentato il tasso di policy – portandolo dal 3% di novembre 2017 a 6,75% a maggio 2017 – per puntellare il peso dopo che l’elezione di Trump aveva prodotto in pochi giorni una svalutazione del 12% contro il dollaro.

Ma da metà novembre a oggi il peso ha riguadagnato terreno sia nei confronti del dollaro che dell’euro, tornando a livelli di scambi pre-Trump.

Se ipotizziamo quindi che la situazione sul fronte del cambio si sia normalizzata o quasi e che la banca centrale non debba più aumentare i tassi (ed eventualmente diminuirli), ecco che i bond messicani diventano dei titoli da prendere in considerazione, anche alla luce del trend rivalutazionista del pesos sull’euro grafico sotto.

Per esempio il bond ISIN XS0961509543 della Banca mondiale (Ibrd) con scadenza ad agosto 2018 scambia oggi a 96,99. Alla scadenza verrà rimborsato il 100% del capitale più il coupon di 40 pesos (dato un nominale di 1000). Il lotto minimo di negoziazione è 1000 pesos che al cambio odierno – 20,18 pesos per un euro – fanno circa 50 euro.

Comprando il titolo oggi per 100,43 (prezzo di oggi più rateo di 3,44) e tenendolo a scadenza si realizza un incasso lordo di 7,57 pesos. Acquistando 100 obbligazioni per un controvalore di circa 5000 euro, otterremo quindi un incasso lordo di 373,5 euro. Questo nel caso di un cambio costante, ma cosa succede al variare del tasso di cambio? La tabella sotto mostra il guadagno e il rendimento in euro per possibili scenari di tasso di cambio:

Un apprezzamento del 10% sull’euro si traduce in un guadagno di 415 euro; invece con un deprezzamento del 5% l’investitore incassa 355 euro, rimettendoci 18 euro rispetto al livello di cambio nel momento dell’acquisto.

Le fluttuazioni del tasso di cambio possono quindi dare una spinta extra (o un ribasso) non trascurabile ai rendimenti: Ricordiamo infatti la storia recente del cambio euro-peso:

  • 2013 – deprezzamento del peso del 5,9%
  • 2014 – 0%
  • 2015 – deprezzamento del 6,1%
  • 2016 – deprezzamento del 14,8%

La volatilità c’è, ma se credete che il la tendenza stia cambiando può tornarvi utile la BIG LIST sotto con tutti i titoli in pesos messicani.

ISIN Descrizione Scadenza Valuta Exch. YTM YTM YTM Sub. Call. Denom.
ISIN Descrizione Scadenza Valuta Exch. YTM YTM YTM Sub. Call. Denom.
XS0319509294 General Electric 8.35% 03st22 03/09/2022 MXN TLX 8.02 8.05 7.79 N N 100,000
IT0006731605 Bnp Iss - 4.5% 02fb20 02/02/2020 MXN TLX 8.95 8.97 N N 25,000
XS1190713054 Bei 4% 25fb20 25/02/2020 MXN TLX 6.97 6.88 6.88 N N 1,000
XS1555155388 Bei 7% 27lg20 27/07/2020 MXN TLX 7.05 7.01 7.02 N N 10,000
XS1342860167 Bei 4.75% 19ge21 19/01/2021 MXN TLX 7.02 6.95 6.96 N N 10,000
XS1551068080 Bei 7.5% 09gn22 09/06/2022 MXN TLX 7.05 7.10 7.11 N N 1,000
XS1524609531 Bei 5.5% 23ge23 23/01/2023 MXN TLX 6.99 6.94 6.94 N N 1,000
XS1547492410 Bei 8% 11ge27 11/01/2027 MXN TLX 7.24 6.94 6.94 N N 1,000
XS0963725311 Ebrd 4.5% 18dc18 18/12/2018 MXN TLX 7.39 7.17 7.16 N N 1,000
XS0300626479 Iadb 7.5% 05dc24 05/12/2024 MXN TLX 7.23 7.27 7.27 N N 1,000
XS0961509543 Ibrd 4% 16ag18 16/08/2018 MXN TLX 7.28 7.17 7.15 N N 1,000
XS0490347415 Ibrd 7.5% 05mz20 05/03/2020 MXN TLX 7.08 6.97 6.98 N N 1,000
XS0320606840 Ibrd Zc 19st22 19/09/2022 MXN TLX 7.04 7.06 7.06 N N 20,000
XS1190713054 Eib Tf 4% Fb20 Mxn 25/02/2020 MXN Borsa 6.97 6.90 N N 1,000
XS1520710788 Kfw Tf 5,5% Nv19 Mxn 22/11/2019 MXN Borsa 7.18 7.30 N N 10,000
XS1524609531 Eib Tf 5,5% Ge23 Mxn 23/01/2023 MXN Borsa 6.99 6.93 N N 1,000
XS1588672144 Eib Tf 6,5% Lg27 Mxn 07/07/2027 MXN Borsa 7.07 7.09 N N 1,000
XS1583933954 Cs Tf 6,5% Ap20 Mxn 19/04/2020 MXN Borsa 6.36 N N 100,000
IT0006731605 Bnp Arbitr Tf 4,5% Fb20 Mxn 02/02/2020 MXN Borsa 8.50 N N 25,000
XS0320606840 World Bank Zc St22 Mxn 19/09/2022 MXN Borsa 7.04 7.09 N N 20,000
XS0963725311 Ebrd Tf 4,5% Dc18 Mxn 18/12/2018 MXN Borsa 7.39 7.15 N N 1,000
XS1119130489 Sg Issuer Tf 3,75% Dc18 Mxn 04/12/2018 MXN Borsa 6.52 N N 16,000
XS1342860167 Eib Tf 4,75% Ge21 Mxn 19/01/2021 MXN Borsa 7.02 6.99 N N 10,000
XS1503155068 World Bank Tf 5,25% Ot19 Mxn 17/10/2019 MXN Borsa 7.06 7.11 N N 10,000
XS1505106192 Gs Intl Tf 6,25% Mz20 Mxn 17/03/2020 MXN Borsa 7.82 6.90 N N 25,000
XS1508504526 World Bank Sustainable Tf 4,1% Nv19 Mxn 16/11/2019 MXN Borsa 5.06 5.05 N N 40,000
XS1547492410 Eib Tf 8% Ge27 Mxn 11/01/2027 MXN Borsa 7.24 6.86 N N 1,000
XS1551068080 Eib Tf 7,5% Gn22 Mxn 09/06/2022 MXN Borsa 7.05 7.04 N N 1,000
XS1555155388 Eib Tf 7% Lg20 Mxn 27/07/2020 MXN Borsa 7.05 7.01 N N 10,000
XS1555570016 Ifc Zc Ge37 Mxn 27/01/2037 MXN Borsa 7.55 7.92 N N 10,000,000
XS1558635790 Kfw Tf 7,5% Dc23 Mxn 07/12/2023 MXN Borsa 7.10 6.92 N N 1,000
XS1562153848 World Bank Tf 7,125% Fb21 Mxn 09/02/2021 MXN Borsa 7.00 6.97 N N 10,000
XS1578046937 World Bank Zc Mz27 Mxn 13/03/2027 MXN Borsa 6.73 6.56 N N 50,000
XS0877250497 Bank Nederlandse Gemeenten 4.5% 22ge18 22/01/2018 MXN TLX 7.43 6.46 6.43 N N 10,000

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